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　　上周，创金合信首农REIT公告阐发，其网下投资者有用认购肯求阐发比例仅为0.7755%，可谓一份难求。

　　低利率钞票荒环境下，40余家券商自营账户争抢公募REITs打新红包渐成常态，拿下财务参谋人业务的券商每每又能凭借计谋投资者身份吃到最大的那块蛋糕……在这个限制行将向上1800亿元的红海市集，谁更有可能成为“一鱼多吃”的大赢家？

　　券商成为最大玩家

　　上周，创金合信首农REIT公告阐发，其网下投资者有用认购肯求阐发比例仅为0.7755%，难抢进程在现存数据统计的近70只公募REITs中，排行第13。其公众投资者有用认购肯求实质阐发比例更是低到0.2616%，非常于认购1000元只可获配2.6元，哪怕是上市首日涨停，也不外赚得0.78元，被不少个东说念主投资者戏称“不够手续费”。

　　然则，在这只家具的网下投资者名单中却集合了43家证券公司的自营账户，以及更多的券商资管家具。其财务参谋人中信建投证券更所以计谋投资者身份，早早锁定了1.63%的刊行份额。事实上，券商自营扎堆申购的情况，也出当前近期刊行的不少公募REITs家具中。

　　华泰伙同证券磋磨业务认真东说念主在摄取券商中国记者采访时默示，券商资金欠债端较为厚实，走动较为纯真，追求通盘收益。在低息环境下，REITs相对厚实的高分成稀缺性突显，近期二级市集发扬强盛，当然受到券商基金的重心包涵。此外，REITs投资属于职权器具投资，不错计入FVOCI账户，在收成高额分成的同期，可幸免二级市集价钱波动影响投资功绩。从当前计谋投资者的占比来看，券商机构的执有量级依然向上保障资管成为第一大类执有机构类型。

　　东吴证券盘考所据基金2024年报统计发现，REITs市集的295个市集投资者中，共包括70家券商，占比高达23.73%。铁心2024年底，券商共执有超7000万份的公募REITs，远高于保障公司的约5000万份，是执有份额最高的机构投资者。

　　东吴证券首席计谋官、联席长处孙婷默示，中国公募REITs自2021年推出以来，已酿成多元化的投资者结构。保障公司、公募基金和券商组成主要投资力量，其中券商考究流动性科罚，险资强调永恒建立，公募追求组合优化。

　　“证券公司看成最活跃的参与者，执仓散播且走动每每。”她指出，从2024年报来看，头部券商如中信证券执有32只基金，但单只执仓比例大部分在1%—5%区间。这种执仓结构反馈了券商在REITs市集中承担流动性提供者的脚色，其调仓行为对二级市集价钱波动具有径直影响。

　　公募基金及资管家具选拔组合化投资策略，单只REITs建立比例在3%摆布，部分家具的小幅增执标明对REITs看成收益增强器具的认同；信赖决策呈现通说念化特征；答理资金建立比例不及1%，反馈严慎气派，将来政策退换可能成为建立升迁的要津身分。

　　证券公司全标的参与

　　在低利率钞票荒的市集环境下，公募REITs凭借厚实的分成预期、活跃的二级市集发扬，再次成为成本市集的明星。

　　券商资管、公募基金不错担任基金科罚东说念主，券商和券商资管能够看成决策科罚东说念主，券商投行不错承担财务参谋人职责，券商自营、券商资管能够参与打新和二级市集走动……证券公司正在全标的多角度深度介入公募REITs市集。

　　以当前正在刊行的首批两只数据中心REITs为例：

　　据券商中国记者了解，上述两只家具中，华泰证券旗下投行、公募基金、自营、资管放胆了密切协同：在前期陈说历程中，华泰伙同证券与南边基金协作开展钞票筛选、尽责打听、准备陈说材料、复兴监管反馈等职责，鼓励姿色告成通过多轮审核；在刊行阶段，华泰证券自营团队、华泰资管积极参与投资（华泰证券以计谋投资者身份得意认购1.685%的南边滋润科技数据中心REIT，仅次于原始职权东说念主）；在存续阶段，南边基金亦将执续实施科罚东说念主职责。

　　Wind数据显现，铁心当前，上市及获批的公募REITs共有73只，其中仅有9只由券商资管看成基金科罚东说念主，其中华泰证券资管和国泰君安资管各刊行4只，浙商证券资管刊行1只。

　　有券商资管东说念主士向券商中国记者默示，券商资管刊行数目未几并非意愿不及，更多是受制于公募执照的限度。而不少在公募REITs规模斩获颇丰的公募基金，也多为券商系公募，或多或少齐借助了母公司在钞票证券化、股权业务方面的资源和训戒。比如当前分手刊行了15只和10只家具的中原基金和中金基金，磋磨家具就大多是由母公司中信证券、中金公司担任决策科罚东说念主。

　　该券商资管东说念主士以为，公募REITs固然相通所以钞票将来的现款流看成典质，却是一种偏职权家具，好像会成为领有公募执照的资管公司的一个弯说念超车的契机。由于REITs的投资逻辑更肖似不动产投资，与传统基金公司擅长的择时选股很不疏浚，反倒是券商资管的基因天禀更为匹配，有望打造出肖似于地产私募基金的平台。

　　（开始：证券时报）

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职守裁剪：朱赫楠