中金发布研报称，保管极兔速递-W（01519）跑赢行业评级和指标价8.00港币，对应2025年/2026年27倍/17倍P/E。该行基本保管2025年/2026年盈利预测不变。现时对应2025年/2026年18.8倍/12.3倍P/E。

　　中金主要不雅点如下：

　　东南亚：单量或随外交电商增长稳占市集份额第一，2025年快递格局优化有望迎来拐点，单票EBIT或将保管踏实

　　该行觉得东南亚电商零卖市集仍处高速增长阶段（弗若斯特沙利文瞻望2025-2029年CAGR18%），其中TikTok等外交电商公司凭借其自带流量有望捏续擢升市集份额，因此极兔当作第三方物流商较2024年市集排行第二与第三的电商自建物流更具备孤苦上风。此外，跟着畴昔几年的竞争，据公司公告2024年市集排行第四和第五的第三方物流商市集份额同比-1.3ppt至11%，而极兔市集份额同比+3.2ppt至28.6%，该行觉得这体现了极兔在第三方物流商中的竞争上风。该行觉得东南亚快递格局有望在本年达成进一步优化，极兔业务量或将以超25%的同比增长市集份额仍居第一，单票EBIT随成本优化或将保管踏实。

　　中国：件量增长有望达20%，单票成本优化仍有空间，单票EBIT或将具备增长弹性

　　据国度邮政局，1-2月快递行业件量同比+22%，需求捏续向好，该行觉得本年公司件量增长有望达20%。天然本年市集可能濒临潜在的竞争变化，但探究到公司2H24年单票运输+分拣成本约为0.10好意思元，该行觉得仍较中国快递市集竞争敌手有优化空间，永久看单票EBIT或将具备增长弹性。

　　新市集：行业发展仍处早期，公司件量增长有望随电商浸透保管高增

　　弗若斯特沙利文瞻望新市集2025-2029年电商零卖市集CAGR19%，该行觉得跟着2025年2月份TikTok在墨西哥开站，公司件量有望保管高增。

　　老本开支磨蹭增长，解放现款流有望保管正向发轫

　　公司瞻望本年老本开支较2024年的5.6亿好意思元磨蹭增长至6-7亿好意思元，主要用于车辆与自动化开拓的更新换代，以及中枢区域的转运中心诞生。2024年公司解放现款流已达成初次转正至2.5亿好意思元，公司瞻望将保管正向发轫。该行觉得本年东南亚快递市集有望迎来格局优化，中国市集成本仍有优化空间，新市集或将保管高增，看好公司当作海外化快递就业商的增长后劲。

株连剪辑：史丽君